了这个村，没有那个店

8月9日上午我们“空翻多”时，曾判定，假如没有超预期的政策，反弹行情不论是时间还是空间幅度都类似我们1月底推的“春季攻势”。上周我们微调了判定：“银行部分保证金存款纳进预备金基数”的确是个“黑天鹅”事件，扰乱了市场预期，使得“秋季攻势”的空间受到影响。我们仍维持：未来这段时间是年底前为数未几的投资时间窗口。正如我们年度策略《积极防御》判定“今年没有趋势性行情”，珍惜跌深反弹机会。

10月中旬之前实质性压力不大，至少有脉冲式行情。资金面，10月中旬之前，实质性压力并不大。

利用决策树模型可知：《情形一》如此次央行新规后续被对冲，则行情随后将沿着“指数螺蛳壳”下沿震荡向上。《情形二》如此次央行新规只是为了强化调控，即为了彻底解决高房价、高通胀而不惜“超调”，则岁末年初银行间与民间资金链雪上加霜，对股市的冲击更激烈。综合之，10月中旬之前是较好的投资时间窗口，特别是，当前市场在悲观预期下回调后，至少具备脉冲式反弹行情。经济面，经济回稳-通胀回落，9月迎来较好数据组合的时间差。8月份物流协会制造业PMI和汇丰制造业PMI共同指向经济活动企稳回热。市场预期8月CPI同比回落至6%左右，CPI同比大概率已经见顶。企业盈利，10月中旬前，企业盈利预期对于市场的影响偏中性。中报全部A股上市公司2011年中报回属母公司所有者净利润增长22.78%，相比一季报，营业收进增速略降，现金流降幅趋缓，符合市场预期。博弈的角度，短期市场情绪谨慎、但是杀跌动力不足。最新A股交易账户占比约为6%，另外，从近期交易金额持续地量情况看，市场处于低风险区域。我们判定，一旦有利多因素出现，市场将至少有脉冲式行情。

投资策略：立足于攻守兼备，仓位适中，调整蓝筹和长大股配置首先，绩优股、蓝筹股的配置型价值提升，特别是估值公道而机构配置较少的行业龙头，无论四季度遭遇《情景一》或《情景二》都能获益。第二，高弹性品种需要精选。真正长大股值得长期持有，但当前中小盘股票逾额收益太大，调整的风险开始开释，长大股也可能遭遇错杀。另外，产业资本增持、资源整合等主题投资机会，可通过量化选股、组合投资。

化工周报：磷矿石延续强势，草甘膦价格上涨（11/08/29-11/09/04）

1.本周涨幅较大的产品：二氯甲烷（华东），14.0%；浆料（干法，华东），7.8%；草甘膦（华东），6.8%；甲乙酮（华东），5.3%；醋酐（江苏丹化），5.3%。

本周跌幅较大的产品：R134a（华东），-8.1%；SBS（4452，华东），-7.7%；硫酸（98%，长三角），-4.4%；丁二烯（韩国FOB），-4.3%；苯酚（华东），-3.7%。

2.磷矿石价格继续上涨。本周磷矿石价格承接近几个月的涨势继续上涨，其中湖北地区30%磷矿石船板价上涨50元/吨至570元/吨，四川地区29%磷矿石价格上涨10元/吨至275元/吨。近期主产区处于雨季影响矿石开采进度，加之磷肥出口向好导致磷矿石供给偏紧，另外磷矿石行业整协力度加强提升涨价预期，带动价格上涨。由于磷矿石供给偏紧局面仍将维持和下游磷肥需求即将进进旺季，价格有看继续上涨。

3.草甘膦价格上涨。本周华东地区草甘膦价格上涨6.8%至22800元/吨，近期主要生产企业均陆续停产检验，市场货源偏紧，上游黄磷等原料价格和人工本钱上涨及环保压力加大推高生产本钱，从而推动价格上涨。我们预计随着9月份出口旺季到来、环保要求趋紧和上游原料本钱高企有可能进一步对草甘膦价格形成带动。

4.电石价格稳中有升。本周电石价格稳中有升，内蒙地区电石价格上涨50元/吨至3750元/吨，宁夏地区电石价格上涨50元至3700元/吨。近期由于部分电石企业受限电等因素影响开工不稳定，下游PVC企业需求较为稳定，供给持续偏紧，加之原料及运费本钱上升带动价格上涨。随着下游PVC需求逐步好转，在需求拉动和本钱支撑下价格有看稳中有升。

5.主要企业发布9月份MDI挂牌价。本周烟台万华发布9月份MDI挂牌价，其中纯MDI与上月持平为20600元/吨，聚合MDI挂牌价比上月下调500元/吨至16500元/吨。巴斯夫和拜耳9月份纯MDI合同价分别下调500元/吨和1000元/吨至19500元/吨和19000元/吨，9月份聚合MDI合同价分别下调400元/吨和600元/吨至15300元/吨和15100元/吨。目前MDI下游尚处于淡季尾声，价格相对弱势，预计随着9月份MDI下游需求旺季到来，MDI价格有看回热。

6.短期投资视点：本周化工品总体涨跌互现。上游石化产品受原油持续反弹影响价格总体上涨，但烯烃类产品价格有所下跌。下游化工品价格呈现较明显的板块分化，其中磷化工产业链价格上涨趋势已由上游逐步传导到部分下游产品，如磷酸、草甘膦等；硝酸及硝酸铵、化纤行业分别在供给偏紧和本钱推动下价格向好。聚氨酯、氯碱等行业目前由于尚处于需求淡季价格仍较疲软。二氯乙烷二氯甲烷_陕西易初东方塑业、西安信和塑业等企上分歧格名单子行业方面，继续重点关注磷化工产业链；硝酸铵、钾肥等处于景气上行周期的子行业；以及需求较为稳定的化工产业链下游子行业（包括染料助剂、合成革、农药等）。此外建议适当关注农药领域草甘膦的后续动向。投资视点上，重点关注兴发团体（磷化工）、浙江龙盛（染料）、云天化、湖北宜化、华鲁恒升（磷、氮肥）、新安股份（农药）、盐湖股份（钾肥）、烟台万华（MDI）、兴化股份（硝酸铵）、华峰超纤（合成革）等。

收进增长强劲，盈利表现突出-零售行业2011年中报综述

1、行业整体净利润增速超30%。2011年上半年66家贸易零售上市公司的营业收进、回属母公司净利润、扣除非经常损益后回属母公司净利润分别同比增长28.35%、32.50%、35.47%。

2、百货、超市、珠宝首饰子板块表现抢眼。三个子板块营收同比增33.32%,扣非后净利润增速同比增56.54%，各板块净利润增速均超过50%。我们以为主要得益于1）百货、超市业态良好的同店增长；2）CPI继续维持高位；3）珠宝首饰尤其是黄金及饰品的热卖。

3、综合毛利率同比下滑。行业综合毛利率18.22%，同比下降0.40个百分点，主要源于百货、珠宝首饰子板块毛利率下降。我们以为低毛利率、高客单价的黄金及相关饰品热卖、抵扣点率的高端百货销售维持高增长改变相关公司销售产品结构，从而拉低了综合毛利率。

4、用度增幅整体低于收进增幅，人工、租金压力犹在。上半年行业整体及各子板块的用度整体增幅均低于收进增幅。可比公司分明细看，人工本钱、租金本钱分别上涨28.41%、29.39%，与收进增幅相当，其中可比超市业态人工增长36.96%，增幅明显高于板块收进增长。

5、维持行业“推荐”评级。现阶段板块中优质全国零售商动态PE在30X左右，优秀区域零售商动态PE在25X左右。静态估值方面，目前百货、超市、专业市场、珠宝首饰相对A股剔除银行后的相对溢价率（静态）较2000年以来均值分别溢价1.70%、119.82%、28.38%、-0.61%。我们以为行业整体估值公道，我们维持对行业“推荐”的投资评级。

6、重点推荐公司。建议机构投资者寻找有看持续高长大标的进行中长期布局。我们推荐的长大性组合包括：欧亚团体、友好团体、步步高、天虹商场、王府井；此外亦可密切关注机制有看改善的大商股份。配置角度，我们仍然推荐友谊股份（合并后新百联）、首商股份、苏宁电器。

兴业零售周报（20110829-20110902）：市场资金面趋紧，零售板块“花小钱办大事儿”

1、本周兴业零售行业指数下跌3.34%，小幅跑输上证指数(-3.21%)，各子业态中，百货、超市、家电及IT、珠宝首饰、专业市场涨跌幅分别为-2.57%、-4.32%、-2.68%、-4.55%、-4.95%；

2、消费各子行业来看，除零售行业外，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游本周跌幅分别为-2.17%、-4.09%、-2.72%、-3.02%、-2.46%；

3、8月零售行业指数跌-1.89%，大幅跑赢上证指数（-4.97%）。各子业态中，百货、超市、家电及IT、珠宝首饰、专业市场涨跌幅分别为0.83%、1.18%、-6.28%、-4.55%、-4.95%。8月除零售指数外，消费各子行业来看，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游跌幅分别为2.13%、-2.07%、-8.46%、-1.82%、-1.23%，除家电外其余子行业均跑赢上证指数。

4、个股方面本周益民团体、南宁百货、秋林团体、三江购物、成商团体分列涨幅榜前5位，分别上涨8.36%、6.49%、5.30%、5.27%、4.68%，新华都、海宁皮城、永辉超市、爱施德、名牌珠宝跌幅居首，涨跌幅分别为-10.00%、-7.88%、-7.71%、-7.14%、-6.82%。总体而言前期机构重仓强势个股均出现不同程度调整。

5、估值方面，目前百货、超市、专业市场、珠宝首饰相对A股剔除银行后的相对溢价率（静态）分别为1.79、2.44、1.90、1.62，较2000年以来均值分别溢价1.70%、119.82%、28.38%、-0.61%。

6、我们上周推荐组合里的股票均跑赢行业指数，苏宁电器、广百股份、新世界涨跌幅分别为-1.50%、-1.67%、-2.58%。存款预备金缴纳范围扩大，未来活动性进一步收紧，短期看这或将抑制大市值公司表现，我们后续推荐公司中将更侧重中小市值公司，“花小钱，办大事儿”。下周推荐组合侧重防御，推荐公司为欧亚团体、大商股份、步步高。

钢铁行业数据周报2011/08/27-2011/09/02：供给端受限，冷板价格继续温顺上行

周报要点:

1.国内钢材市场：本周国内钢价小幅震荡，长材表现偏弱。板材尤其是冷轧相对强势，一方面由于前期冷轧盈利差导致供给端减少产量，部分规格缺货明显，此外由于国内外冷轧价差明显，部分钢厂应对外部需求，导致国内供给进一步偏紧。目前1.0mm全国冷轧板卷均价为5525元/吨。

2.国际钢材市场：欧洲扁平材市场保持平稳，由于库存较低，预计后期钢厂的季节性提价能被市场接受。北美方面，上周多数美国钢厂再度上调薄板现货价格（40-50美元/短吨），市场价格也再次上涨。亚洲方面，尽管成交较少，但扁平材价格保持坚挺。日本由于日元升值潍坊化工_北京极易化工供给各种供给抗氧剂以及汽车行业需求回热致国内供给不足，4季度日本打算进一步减少热卷出口发货量。

3.库存情况：MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1391万吨，周环比增加0.5%。上周螺纹钢库存为550万吨，周环比增幅1.24%，同比减幅为3.04%。冷轧库存157万吨，周环比降幅1.1%。本周国内建材库存继续上涨，板材品种涨幅不明显，尤其是冷轧资源的供需匹配相对较好。

4.原材料市场：本周进口矿市场较稳，询盘量增多，报价也有小幅上涨，目前港口低品位资源前期出货良好。由于周初印度传出又要上调关税的消息，导致印度外盘价格被进一步推高，目前63.5印粉外盘主流报价在189美元/干吨左右。国内华北地区铁精粉市场涨势较强，由于市场铁精粉资源持续偏紧，并且钢厂的内矿库存水平普遍偏低，导致铁精粉市场持续拉涨，各地成交相对活跃。利润情况测算：从上周利润测算情况看，螺纹钢的吨毛利周环比降35元/吨；线材降28元/吨；热轧下降32元/吨，中板下降21元/吨，冷轧下降8元/吨。

5.投资策略：我们维持钢铁股反弹继续震荡展开的观点，配置上：a.我们以为大型钢厂目前已具备中长期投资价值，估值创历史新低，同时我们判定三季度为基本面最坏的时候，后续回热概率较高，我们推荐宝钢、马钢、武钢、华菱的中长期投资机会；b.此外我们以为长材供给端偏紧仍将持续，继续看好长材和板材的价格分化，看好长材占比高的公司，“长材+资源+区域”的选股思路仍持续，重点推荐凌钢股份(资源+长材)；新兴铸管(区域+长材)；西宁特钢(资源+区域)；八一钢铁(区域+长材)；酒钢宏兴(资源+区域)；攀钢钒钛(资源)；三钢闽光/柳钢股份(长材)；c.继续“强烈推荐”河北钢铁（00709），市场反弹持续的背景下公司资本诉求意愿会更加强烈。

金岭矿业000655调研速递：未来增量还看金钢矿业

近日，我们实地调研了金岭矿业，就公司目前业务经营情况、金刚矿业发展情况以及金鼎矿业资产注进等题目与公司治理层进行了深进交流，要点如下：

1.目前矿山运营稳定:公司三座矿山的开采基本稳定，根据市场需求情况略作调整，但变化幅度并不大。其中铁山辛庄矿，剩余服务年限仅剩2-3年，侯庄矿服务年限还有9年，召口矿服务年限还有20年。公司固然是山东钢铁团体子公司，但产品完全按市场价在现货市场上销售，主要销往山东及河北，毛利率一直稳定在50%-60%的区间。三座矿山稳定的经营为公司提供了充足的现金流，使公司负债率一直保持在较低水平，也为新疆金钢铁矿的开发提供了保障。

2.布局新疆，金钢矿业成为增长之源.2009年公司从几名个人股东手中以最高不超过4.12亿元收购了塔什库尔干县金钢矿业有限公司100%的股权。由于收购时矿区资源储量尚未探明，终极支付价格将由探矿结果而定。目前，金钢矿业一期探明储量为1300万吨，二期探矿工作尚未完成，总储量还不明确，据公司先容二期探矿工作将在2012年完成。金钢矿业均匀品位38%左右，为露天开采，公司剥岩已基本完成随时可以进行大规模原矿开采。金钢矿业目前拥有一条产能为5万吨的铁精粉生产线，经过改建产能可达到20万吨，2010年金钢矿业生产铁矿石5.37万吨，由于初期建设用度支出较多，2010年处于亏损状况，但据公司先容，2011年上半年金钢矿业已经开始实现盈利。除了现在20万吨铁精粉生产线外，公司计划再新建两条20万吨铁精粉生产线及一条60万吨氧化球团生产线。其中，两条铁精粉生产线将于2012年上半年投产，一条氧化球团生产线今年主要进行基础设施建设，将于2012年进行试生产。固然铁精粉产能扩张迅速，但原矿供给方面并不存在瓶颈，由于露天开采生产较为简便，产量开释迅速，能够完全满足铁精粉和球团的生产需求。但公司产能开释受到喀什地区基建配套设施影响较大，尤其是电力和交通设施明显限制了公司产能的开释。尽管当地政府也积极推进喀什地区基础设施的建设，但新疆地区由于天气因素影响，全年施工时间较短，影响了基础设施的建设进度。我们以为，固然2012年公司铁精粉产线建设完毕，但由于受到配套设施影响，产能难以完全开释，其产能将在2012年末-2013年逐步实现满产，具体进度对喀什地区基建进度依靠度较高。

3.金鼎矿业注进仅是时间题目.为了避免同业竞争，公司大股东计划2011年将其所持有的金鼎矿业40%的股权注进上市公司。金鼎矿业铁矿石产能80万吨，2009年净利润3519万元，2008年净利润7735.99万元。目前，金鼎矿业已经过公司委托治理，其供给给公司的矿石资源较市场价格有一定的折价，所以资产注进公司后对公司业绩的影响并不明显。目前资产的注进正在进行审批，固然公司计划年内完成注进，但审批程序完成的时间还无法确定，年内注进仍然具有一定的不确定性。

4.盈利猜测:公司三座老矿山生产平稳，为公司提供了稳定的利润来源与现金流，但未来的增量主要依靠于新疆金钢矿业的发展。固然，金钢矿业的原矿开采并不存在瓶颈，铁精粉和球团矿的产线也有看在2012年建设完毕，但由于受到喀什地区基建配套措施的限制，2012年各条产线将难以满产，产能将在2012年到2014年逐步开释。公司生产稳定、毛利较高、负债率低用度压力小，拥有较好的业绩支撑；未来金钢业务固然还存在不确定因素，但长远发展远景看好。预计公司未来三年的EPS分别为1.16元，1.21元，1.34元，给予“推荐”评级。

基本金属反弹，黄金大涨--有色金属行业周报（11/8/29-11/9/2）

基本金属略有反弹。本周初公布的中、美PMI均好于预期，基本金属出现小幅反弹。美元指数上涨1.28%至74.756。LME金属指数上涨0.36%。铝价上涨2.44%至$2436，铜价上涨0.01%至$9076，锌价下跌2.31%至$2195，铅价下跌1.01%至$2460，镍价上涨0.23%至$21500，锡价上涨1.87%至$24250。

国内铝库存继续下降，其中SHFE铝库存继续大幅下跌26.75%至27101吨。其他金属库存高位震荡。

LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别下跌0.45%、上涨0.25%、下跌0.84%、上涨1.36%、下跌1.65%、下跌1.23%。

基本金属消费正处于淡季，整体需求不旺，且在地产、高铁投资双下降的影响下，我们预计基本金属的整体弱势不会改变，维持行业评级“中性”。但由于美国较差的非农就业数据，市场对QE3的预期正在提升，我们以为反弹中最值得关注的是企业业绩对金属价格最为敏感的电解铝板块，重点推荐云铝股份、焦作万方。

黄金强劲上涨。本周公布的美国非农就业数据环比零增长，美国经济复苏再度蒙上阴影，国际现货金价借此大幅上涨3.01%至$1882.88，SPDR黄金ETF持仓上涨0.12%。由于全球经济复苏不确定以及债务题目未有长效解决机制，金价的再度上涨符合我们预期，目前看不到任何趋势逆转的可能，再加上玄月是实物黄金销售的旺季，我们维持对金价的看好，并继续推荐估值偏低，增长确定的紫金矿业。国际现货银上涨4.61%至$43.26，铂上涨2.67%至$1883.5，钯上涨1.91%至$774.75。

稀土继续小幅下跌。本周中国钨精矿上涨0.66%，长江锑上涨0.54%，长江镁上涨0.52%，包头氧化钕下跌3.20%，LME钴下跌2.78%，中国铟下跌2.16%，LME钼下跌1.56%，国际铬下跌1.54%，包头氧化镨下跌1.19%，欧洲钒下跌0.71%，长江锰下跌0.49%。

航运数据周报(110827-110902)：BDI升至年内高点，集运运价小幅回调

沿海散货市场：煤价上涨预期推升运价继续上涨

本周中国沿海运价综合指数报收于1381点，环比上涨2.53%，其中煤炭指数环比上涨2.81%。

秦皇岛-上海煤炭运价上涨2元/吨至45元/吨、秦皇岛-广州煤炭运价上涨3元/吨至55元/吨。秦皇岛港煤炭日均调进量73.5万吨/天，日均吞吐量71.8万吨/天，分别环比上升1.82%、下降1.99%。

随着大秦铁路秋季检验的邻近，下游电厂采购积极，截至9月3日，秦皇岛港锚地待装船舶数为161艘，较上周同期增加29艘，增幅明显。在下游需求的刺激下，本周煤炭价格出现企稳迹象（秦皇岛港煤炭价格从6月29日连续8周下跌之后本周止跌企稳），煤价上涨预期进一步推升了运价连续上涨。

干散货市场：BCI三天大涨642点，BDI创年内最高纪录

本周BDI上涨12.91%至1740点，其中BCI上涨26.81%，BPI、BSI分别下跌1.27%、0.58%。巴西图巴朗、西澳-北仑/宝山铁矿石运价分别为26.02美元/吨和10.73美元/吨，分别环比上涨9.57%和15.00%。

本周Capsize型船均匀TCE为21292美元/天，为年内首次超过20000美元/天，环比上涨56.57%，Panamax型船均匀TCE为11031美元/天，环比上涨0.87%。本周来自巴西的煤炭、铁矿石出口强劲，推升BCI本周最后三天大涨642点。

油轮市场：市场持续低迷，运价双双下探

本周BDTI报收677点，环比下跌2.31%，BCTI报收674点，环比下跌3.02%。中东-日本航线WS值环比下降2.1%报收46点。本周VLCC均匀TCE下跌32.77%至5123美元/天，Suezmax和Aframax均匀TCE分别下跌10.60%和19.43%。成品油方面，MR均匀TCE为6155美元/天，环比下跌16.17%。

集运市场：缺乏货量支撑，运价出现回调

本周SCFI报收于1057.11点，环比下跌0.7%。美西、美东航线运价分别报收于1704美元/FEU、3319美元/FEU，分别环比下跌2.7%、1.2%；欧洲航线运价报833美元/TEU，环比下跌0.7%。本周美西航线缺乏货量支撑，船公司舱位利用率下降至85%左右，美东航线、欧洲航线舱位利用率则分别保持在95%、90%左右。由于前期交付新船压力交大，且旺季货量未出现明显好转，本周运价在经历几次上涨后出现小幅回调。

通讯行业周报（08.29-09.04）：海外光通讯企业财报超预期、运营商积极推进新技术

上周（08.29-09.02）通讯设备板块下跌3.56%，通讯运营板块上涨0.49%，同期沪深300指数下跌3.36%。通讯设备略跑输沪深300指数，而通讯运营板块表现强劲，跑赢沪深300指数，逾额收益分别为-0.20%和3.85%。

上周，1）美国光通讯企业Finisar、CIEN财报均超市场超预期，超预期的财务表现有看宣告光器件行业近半年往库存过程将告一段落，而Finisar对于下一季超市场预期营收和业绩猜测反映行业需求将在全球电信资本开支扩张下进一步提升。结合国内近期PON、PTN招标情况，国内光通讯企业下半年营收增长有看超预期。2）新技术继续引领运营商积极布局，移动持续推进LTE试商用，并在物联网积极布局，申请了一亿个物联网专用号码段，而电信发布云计算战略，明年将推出云主机、云存储等产品，运营商新业务、新领域将会持续驱动带宽需求，促进网络宽带投资升级，长期利好通讯设备商。

维持通讯设备行业“推荐”投资评级。1）推荐受益国内光纤宽带建设和三网融合启动的板块，复兴通讯、日海通讯、烽火通讯、光迅科技；2）推荐受益全球通讯行业复苏以及国内下半年资本开支扩张，复兴通讯、大富科技、春兴精工。

通讯行业重要动态跟踪：

【行业数据】GSA：全球237家运营商投资LTE26张网络已商用

【监管层】全国电信1-7月主营业务收进同比增10.1%

【运营商】中国移动：TD-LTE发展顺应趋势2013年覆盖39%人口

【运营商】中移动申请一亿个物联网专用号段隔尽外网

【运营商】中国电信发布云计算战略,“云服务”明年投进商用

【设备商】Finisar2012年1季报，业绩同比下滑，好于市场预期

【设备商】CIEN2011年3季报亏损缩小，得益于营收增长和本钱控制

【设备商】复兴计划将欧洲手机市场份额提升至5%到10%

整体平淡之下HDI和软板水落而石出——PCB行业2011年8月月报

北美PCB订单出货比（BB值）有所回升：7月北美PCB订单出货比（行业先行指标）为1.01，较上月略有上升，但出货量、订单量均有较大幅度萎缩。其中硬板BB值0.99，较上月有所回升。软板BB值大增至1.20，但二者的订单量和出货量均有不同程度的下滑，BB值上升是订单量下滑幅度小于出货量所致，所以7月BB值一致上升。说明下游需求还是不旺，行业整体景心胸处于低位。未来走势有待进一步观察。

美国计算机和电子产品新订单数略有回升：2010年以来一直上升的美国EMS出货量指数2011年6月止扬，较5月略有下降。半导体出货量6月略有上升，PCB出货量微升。计算机和电子产品新订单数继续回升，但还处于低位。

7月台厂营收普遍向上，下游硬板持平：上游原材料包括铜箔、玻纤布的价格在经历了数月的下跌之后呈现上扬，上中游厂商营收也随之回升，下游经历库存调整，开始回补库存，以备货旺季。下游硬板厂商总体营收持平，软板厂贸易绩再创新高。HDI和软板仍然处于供不应求状态，订单能见度高。成为下半年平淡中的亮点。

行业动态及点评：软板能见度高，台厂、日厂纷纷扩产。业者看好软板未来的长期需求。欧美需求疲弱，主板商纷纷缩减PCB等零部件订单，PCB厂整体Q3难有明显增长。

行业投资评级及投资建议：进进传统旺季，下半年表现，大厂多守旧看待，8月份发布的季报普遍谨慎，业者预估下半年与上半年持平。当前欧美经济复苏低于预期，PC和功能型手机疲软，智能手机与平板电脑成为少数的几个亮点之一。但单一种别产品难以带动PCB行业整体。IEK预估今年PCB较往年略有衰退。受益于智能手机、平板电脑，HDI、软板需求旺盛，PCB行业仍存在结构性机会。当前，我们仍维持PCB行业“中性”投资评级，维持超声电子、兴森科技“推荐”投资评级。软板订单能见度高，成为PCB中的亮点，丹邦科技作为国内唯一的软板投资标的，我们还未调研，给予关注。

产业生产暂时企稳货币政策仍将谨慎--中国宏观经济周报（2011.8.29-2011.9.4）

根据我们编制的“库存压力指数”显示7月份整体产业行业持续结构性主动往库存，库存接近历史均衡值。7月份的整体产业企业“库存压力指数”大幅拐头向下，同时主动往库存的行业范围较上月有所扩大，主要包括交运设备、通讯计算机及其他电子设备、化学原料及化学制品、有色金属矿采选、煤炭采选等。

往库存放缓带动8月制造业PMI微升，产业生产暂时企稳，但是后期下行的风险在加大。原材料库存回升明显，显示在企业主动将生产降到低于出货量水平以下之后，产成品库存已经逐步调整到均衡水平四周，前期“降价+降产”的往库存阶段暂告一段落。但是海外经济增速的下降将逐渐反映到中国的进出口中，同时，偏紧的资金面也会在4季度开始制约生产活动，产业生产下行的风险在加大。

食用农产品价格继续上涨，指向8月食品类价格涨幅放缓有限，生产资料价格继续维持稳定。3季度通胀仍处于高位（不排除9月份通胀会略高于8月份读数），4季度才能看到明显回落。

本周央行继续实现资金净投放，缓解将保证金存款纳进存款预备金缴纳基数对活动性的冲击，实际对活动性的冲击将小于静态计算得到的9000亿。在海外经济体复苏偏弱同时国内通胀压力仍未消除的背景下，预计货币政策仍将保持谨慎，短期内再次提准或加息的预期有所减弱。

8月份PMI数据以及我们编制的“库存压力指数”指向企业前期剧烈的主动往库存或放缓，产业生产活动企稳，预计8月产业增加值同比增速小幅降至13.8%。

“香港公司”珠三角排污调查

绿色和平组织表露排污企业，相关主管部分态度暧昧

张业军

在中国制造业最早“腾飞”的珠江三角洲，“香港”的痕迹无处不在，以至于在当地有这样半官方的说法——每两家企业里面就有一家是香港的。

这样的说法，在广东的冬天到来之前又一次得到了印证。在国际环保组织“绿色和平”历时8个多月完成的一份题为《珠三角产业水污染调查》的报告中(下称“报告”)，五家排污严重的产业企业，四家有香港上市公司的背景或关联。

在“报告”中，“绿色和平”指称，在港拥有两家上市公司的建滔化工团体的三个生产基地，港股上市公司昌明投资有限公司的子公司东莞昌明印刷厂，以及清远冠龙纺织有限公司，向邻近水体中排放铍、锰、铜等有毒金属元素，这其中的“有毒成分”将对人类的生养系统直接产生影响，甚至直接包含致癌物【2011-9-8】乙二醇二乙二醇_9月7日广州溶剂厂醋酸乙酯价格快讯质。

然而，被点名的企业却并不愿承认这样的事实，而在微妙的局面之下，当地环保主管部分亦态度暧昧，不过，***总不能被掩盖，《中国经营报》记者实地探访，揭开香港公司珠三角“排污”的***所在。

触目惊心

“本次调查中发现的5家污染企业就有4家属于港资。因此，香港公司对珠江的毒害难逃其咎。”“绿色和平”项目经理陈宇辉在调查报告发布会上说。

本次被检出的有机化学物中，包括干扰内分泌并影响神经和免疫系统的溴化阻燃剂TBBPA、影响生养系统的双酚A、致癌物质二氯甲烷、以及减少精子数目并增加畸形精子出现的辛基酚和壬基酚等。

华峰氨纶(002064)

我国为世界上最大的氨纶生产国，氨纶产能已经达到世界的50%以上。公司生产本钱在行业内居于较低水平：一方面，生产本钱中大约占据60%的原材料可以依托团体的大宗采购平台进一步降低本钱；另一方面，公司开发了高速纺丝技术，生产效率和节能降耗居行业领先水平。作为行业龙头，公司享受到了行业产量高速增长的益处；同时受出口回热、纺织需求旺季季节性因素影响，公司毛利率也开始上升。此外，公司的募投项目1万吨纳米改性氨纶纤维项目已经建成投产，并将在行业缓慢复苏的预期中逐渐开释产能，这将增加公司在高端产品领域的竞争力。从二级市场来看，公司近期有明显的资金扫货迹象，业绩支撑公司股价进一步拓展，可趁回调机会关注。

江西铜业(600362)

公司是国内资源储量最大的企业，受经济回热带来的需求增加，2010年金属价格均匀水平有看抬升。LME三月期铜均价一季度为3493美元/吨，二季度为4708美元/吨，三季度为5856美元/吨，二、三季度均价分别环比增长34.78%及24.38%。三季度增收未增利的原因可能是成品库存增加；同时，公司副产品价格的回升也有看提振公司业绩，目前钼、硒等稀散金属以及硫酸等副产品价格开始触底回升，若2010年价格继续上扬，则将进一步改善公司盈利状况。我们以为，铜价对公司业绩的影响是决定性的，铜价大涨将带动营业利润和净利润成倍增长；但铜价的波动也成倍放至公司业绩震荡。预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.80元和1.21元，建议短期适当关注。

滨海能源(000695)

公司是天津市经济技术开发区唯一的热、电生产企业，公司以生产热力产品为主，电力产量相对较少，公司通过销售自产的热力和电力产品盈利。未来公司的投资机会主要在于可能出现的重组。据报道，国务院【2011-9-16】潍坊化工_扬农化工(600486)非公然发行股票发行情况报告书日前已经批复了天津市报送的《关于调整天津市部分行政区划的请示》，同意撤销天津市塘沽区、汉沽区、大港区，设立天津市滨海新区，以原塘沽区、汉沽区、大港区的行政区域为滨海新区的行政区域。可见，滨海新区已经被以为是带动环渤海区域经济发展的龙头，这将为公司未来的发展带来新的契机。本周在市场调整的过程中，该股走势相对抗跌，投资者可短线关注。

精功科技(002006)

公司收进近一年来首次实现7%的同比正增长，环比增幅达53%，主营业务利润同比增长30%，环比增长97%；其中，铸锭炉的大量交付和收进确认是主要增长点，按照公司历次表露的铸锭炉数据，公司三季度确认收进的铸锭炉台数为33台，而公司此前累计已确认收进的台数为31台，向好的趋势明确；其他业务方面，剖锭机产品三季度公告试制成功，子公司精功太阳能技术的铸锭/切片业务在充分计提存货跌价损失后也开始恢复较高产能利用率。随着光伏行业的复苏，公司铸锭炉在手订单的加快交付及三季度首次获得一线光伏企业的订单都彰显了产品竞争力。从新签订单质量及预收款看，公司09年新增有效订单和新签订单基本同步，同时，09年三季度公司预收款余额为6220万元，高于年初和年中的3320万和5360万，显示新签订单质量较08年有明显提升，且未来交付的情况也相对乐观。鉴于公司经营及业绩拐点已现，公司开始步进快速增长期，建议投资者短线关注。

巨化股份(600160)

公司集锂电池和抗旱两大热门题材于一身，公司是国内最大的煤化工、氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工生产基地，核心产业氟化工产品及其它主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。目前本公司烧碱产能位居国内第三位，PVC产能位居第六位，VDC产能位居国内第一位。公司的投资亮点在于四大上风。其一是规模上风，公司具有规模效益，且氯碱产品、PVC产品与公司氟化工产品在原料供给和副产品利用上形成产业循环上风。其二是技术上风，公司16种主要产品标准采用国际标准或国际先进企业标准。甲烷氯化物、离子膜烧碱、R134a等主导产品生产技术达到国际先进水平。其三是资源配套上风，公司地处萤石资源丰富的地区，煤化工、氯碱化工与氟化工资源配套上风明显。其四是市场谋划上风，公司在WTO等世界贸易规则运用上表现出了较强的谋划能力。相继牵头发起了禁止四氯化碳进口、二氯甲烷反倾销案、三氯甲烷反倾销案和参与PVC反倾销获得成功，有效维护了国内产业利益。从技术走势来看，作为CDM概念股，近期洗盘有看结束，后市可能会形成突破态势，建议保持关注。

荣信股份(002123)

公司主营专用设备的制造，其主营业务为无功补偿装置(SVC)、煤矿瓦斯自动化系统(RGM)、超大功率变频装置(HVC)和电网级大容量补偿装置(SVG)。一方面，这些产品在细分行业中具备了较高的市场占有率和较高的技术门槛，另一方面，这些产品的应用远景也较为广阔，且符合国家产业发展和升级的趋势，因此公司长大性有看在未来得到较好的延续。二级市场上，该股股价在上市以后维持震荡向上的态势，近期跟随大势调整至60日均线四周，且有止跌迹象，可逢低积极关注。

龙净环保(600388)

公司是专业致力于大气污染控制领域环保产品的研究、开发和制造的环保企业，被科技部授予全国首批“国际科技合作基地”。公司的“干法脱硫”和“电袋除【2011-9-9】乙二醇二乙二醇_聚氨酯弹性体塑料的特点和应用开发先容尘”两项技术成果均荣获国家环保局07年科技进步二等奖，湿法脱硫和气力输送均取得100万KW机组配套突破，干法脱硫技术被列进国家“863”计划项目。2009年三季报表露，报告期内，公司实现营业收进同比增长24.43%，净利润同比增长91.06%，净利润增加的主要原因是房地产销售所得增加所致。二级市场上，由于低碳经济是未来发展方向，该股符合以上题材。近期走势较强，可在回调后关注。

实益达(002137)

公司是电子制造业的龙头企业，主营业务是提供各类消费电子产品的PCBA控制板，属于电子制造业，具有明显的全球性业务特征。公司产品以出口为主，境外业务占比高达85%以上，今年以来公司收到的来自于欧美客户的订单数目减少；加上公司整体搬迁以及搬迁后各类认证工作影响了订单产品的生产和交付，导致上半年公司收进下降。但是，在第三季度，公司收进环比增长49%，显示了欧美经济复苏对公司业绩的提振作用；毛利率增至12.1%，是2007年以来的最佳水平；实现净利润790万元，为年内最高水平。公司产品主要应用于消费类电子产品，每年圣诞节前后为国际市场消费类电子产品需求旺季，第四季度达到需求量的最高峰。从经验上看，9—11月是全年订单和收进最高的期间，因此预计今年第四季度公司的收进及盈利能力将继续好转。二级市场上，该股近期处于良好的上升通道中，10日均线处支撑较为强烈。本周大盘出现了大幅下挫，但是该股表现却较为强势，周五更是逆势上扬，成交量明显放大，主力做多意愿强烈，后市该股有看延续强者恒强的特征，投资者可积极关注。

莱茵置业(000558)

公司通过2007年底定向增发，置进大股东莱茵达团体的7个房地产公司股权，从而实现了大股东房地产业务的整体上市，公司规模及盈利能力得到了大幅增强。公司主要集中在“长三角”地区的二线城市进行房地产开发，土地储备丰富，经过在上海浦东开发莱茵美墅的成功经验后，公司已经把上海定为重点开发的城市之一。“长三角”地区作为中国经济最为发达的地区之一，其房地产市场远景看好，有利于公司的房地产业务平稳、持续的增长，公司今年第三季度业绩出现快速回升。该股近期随大盘展开快速下挫，短线超卖明显，在30日均线四周不断有大单承接使得股价获得有效支撑，有机构资金逢低吸纳的迹象，可逢低关注。

雅戈尔(600177)

公司主营业务具有明显的龙头上风。公司独占的国家级新产品DP衬衫广受市场好评，在此基础上，公司推出的TNDP和VNDP免熨衬衫列进08年宁波市重点新产品计划并申报了各类实用专利三项，为进一步实现DP技术的产业规模化奠定基础。新产品、新工艺使公司服装内销毛利率一直保持在较高水平。2008年，雅戈尔服装国内销售毛利率由2007年的57.93%进步至65.58%。公司基本面优良，目前该股动态市盈率仅10倍左右，中长线投资价值显现，建议逢盘中震荡时关注。

耀皮玻璃(600819)

公司是国内商用建筑玻璃的优秀供给商。年产80万套的汽车玻璃新厂已在康桥产业园区建成投产，成为上海通用、上海大众、东风悦达起亚、南京依维柯、福建东南等国内诸多汽车厂家及美国福特、法国标致雪铁龙、韩国现代、通用大宇等国际汽车厂商的合格供给商并批量供货。2008年，公司成功试生产了自主研发的超白浮法玻璃，不但产品各项性能参数均达到了国内领先水平，而且产量和成品率也逐月进步，还成功获得了上海世博会标志性建筑“上海世博中心”的订单，成为了公司新的业绩增长点。二级市场上，该股基本面较好，近期大盘暴跌中该股逆市乙二醇二乙二醇_化工周报:原油企稳上涨 化工气氛回热 走强，后市可关注。

中国联通(600050)

公司是国内第二大移动运营商，联通出售CDMA网络合并网通后，规划建设新型3G网络，规模进一步扩大。公司正进一步增强在中国南方的固网业务，特别是宽带业务，并进一步加强其通过固网和移动网络提供综合语音和互联网服务的能力，使公司成为在中国大陆的全部地域内开展全业务经营的电信运营商，为公司贯彻实施宽带移动一体化战略、开展3G业务奠定坚实基础。10月1日3G业务全国正式商用以来，公司3G新增用户数增长加快，未来的经营形势看好。该股在11月初的低位四周杀跌动能明显衰减，周五股价表现坚挺，明显强于同期大盘，蓄势后有看再度走强，可关注。

中航精机(002013)

公司第一大股东中国航空救生研究所是国内唯一从事火箭弹射救生系统研究、设计、制造、试验的大型专业机构。公司实际控制人为中国航空产业团体公司，该公司主要承担军、民用飞机和相关发动机、机载设备、武器的生产、销售等业务；目前旗下还拥有西飞国际、贵航股份两家上市公司。2009年三季报表露，预计09年净利润比上年增长幅度为30%-50%，原因是：公司主营业务收进较上年同期实现一定程度的增长；公司进一步加强内部本钱控制，毛利率有所进步；由于澳元等外币升值，汇兑收益较上年大幅增加等。二级市场上，该股近期走势较强，军工板块重组步伐加快是刺激因素，后市回调时可关注。

康缘药业(600557)

公司是我国现代中成药的龙头企业之一，拥有妇科、骨科、抗感染、抗肿瘤、心血管等产品系列。公司拥有强大的研发实力以及实施产品分线销售的独特营销模式，其主要产品均为独家生产且享有专利保护，未来几年内具有市场竞争上风，公司净利润正呈现稳步增长态势。由于公司生产的桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊等共8个新药产品进进《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，将有利于促进主营业务增长，具有医保概念。此外，公司被认定为江苏省08年度第二批高新技术企业，享受三年内(2008-2010年)15%的所得税优惠税率，也对业绩产生正面影响。该股近一阶段连续下挫后，股价有技术性反弹的要求，可关注。

南玻A(000012)

公司主业为玻璃制造业，在行业中具有较强的竞争上风。公司通过全面启动产业资源的整合，实现了玻璃深加工产业的全国战略布局。公司在玻璃领域的龙头地位，在太阳能领域日渐完善的制造技术和工艺，都将构成公司明显的上风。2009年，公司投资新项目主要集中于太阳能产业，将受益国家政策扶持和未来光明的产业远景。公司未来远景十分看好。二级市场上，该股近期依托20日均线震荡上扬，周四周五大盘大幅下挫，但该股均逆势收涨，成交量维持温顺水平，显示了良好的抗跌性，后市有看继续走强，可适当关注。

公司致力于成为集制药产业、药品分销、零售连锁和医药药物流为一体的大型医药企业，目前公司通过两广整合，即整合广东、广西两地的资源，上风进一步凸显。公司外延扩张和内部整合驱动将带动业绩快速增长。另外，股东国药控股在香港上市后，将为公司增加“中药材内贸和外贸”这一新的利润增长点。作为国药控股的南方医药资产整合平台，公司未来将持续受益于新医改中“区域集中招标和同一配送”所带来的市场份额提升。11月27日公告显示，公司将增资五家子公司、减资一家子公司。本次增资的资金来源为公司自有资金，通过增减子公司的注册资本，公司将降低子公司的资产负债率，改善子公司在融资和业务开展方面所受到的制约，并有利于公司抢抓市场机遇，增强市场竞争力。二级市场上，该股8月底以来呈现平台运行的走势，蓄势十分充分，近几日走势颇为稳健，成交量也温顺放大。在大盘大跌的背景下，该股逆市走强，冲破平台高点，后市仍具备一定的上攻欲看，建议重点关注。

、市场聚焦

以积极心态对待弱势震荡

核心观点：

1、上周A股市场出现普跌，伴随悲观情绪再度弥漫市场，市场交投平淡。由于短期内国内政策不会放松、经济远景不明朗，以及资金面的紧张和国际因素的干扰，A股市场向上动力不足，但估值能够对大盘股有一定支撑，市场仍将维持震荡特征。下周内8月份经济数据将陆续出炉，CPI是市场关注的重中之重，进而将左右A股市场的短期走势。

2、政策、经济、资金面、海外因素挚肘A股走势

首先，短期内偏紧的政策将继续维持。上周***总理在求是杂志上撰文《关于当前的宏观经济形势和经济工作》，在分析当前经济形势时特别提到“综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”，在阐述关系全局的几项重要工作时，温总理首先提到的仍然是物价，而房地产调控紧随物价题目被列为了第二项工作重点。可以看到，中心稳定物价、保障民生的决心很大，政策放松的空间已经收窄。依靠政策刺激增长将逐渐淡出。

其次，国内经济远景仍不乐观。固然8月PMI出现了近5个月首度反弹，回升至50.9%，但根据以往各年的数据显示，季调之后PMI数据是明升暗降的。综合来看，未来我国经济增长不确定因素仍然较多，经济企稳回升势头还有待确认。投资者对经济的担忧或将从通胀逐渐转变为增长方面。

再次，扩大存准缴存范围加剧了资金面的紧张。近日央行下发通知，将贸易银行的保证金存款纳进存款预备金的缴存范围，并从9月5日起实行分批上缴。加剧了银行体系乃至整个社会的资金面紧张和利率的提升。最后，国际因素也对A股市场带来一定的负面影响。部分发达经济体二次衰退的风险正在增加，国际资本市场大幅波动，对国内投资者也会带来一定的心理影响。

3、估值有支撑，本周关注CPI回落幅度

估值和业绩在A股的调整过程中已经越来越具有吸引力。从中报业绩看，全部A股净利润同比增长23.46%，主板公司业绩更高，为23.72%，普遍好于市场预期；在业绩较快增长的支撑下，目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50和上证180的动态市盈率不到10倍，而银行股的动态市盈率甚至在7倍以内。超级大盘股的估值水平已经低于1664点，低估值对市场尤其是大盘股的支撑作用还是比较明显的。

具体到本周，周后期即将发布的CPI数据将醋酸乙烯醋酸乙酯_MSDS检索(二氯甲烷)1成为市场关注的焦点。既7月份CPI创出新高后，8月份CPI应该能够回落，但回落的幅度则会对市场产生较大影响。假如能够回落至6.2%以下甚至是6%四周，则对市场构成短期利好。

4、本周市场总体是震荡格式，不排除再往下深探一脚考验前期低点2437点的可能，但这可能提供了较好的买进机会。投资者不必过于悲观，而应以较为积极的心态对待当前的弱势震荡。本周低估值的防御性品种或估值约束不强的长大性行业或许表现较好，如金融、食品、贸易、农林牧渔、旅游以及黄金等。

（分析师：孙建波、秦晓斌、王皓雪）

二、要闻点评及行业观点

发达经济体周报第17期

核心观点：

2、美国8月非农就业无增长，失业率居高不下，美联储宽量化预期加剧。失业率维持9.1%的高位，1400万的失业中有600万人超过6个月没有工作。8月私营部分增加的就业人数正好被政府部分就业减少人数相抵消。从新增就业人数看，自往年11月以来，美国私营部分拉动就业增长，但政府部分新增就业人数一直为负。美国7月个人消费支出月率上升0.8%，远超出预期，但消费信心大幅下降。个人收进增长尚能维持在一定的增速，储蓄率下降消费信贷上升，消费能力增加。但是，高失业率以及美国评级下调都给消费信心带来打击，加之美国政府紧缩支出，美国国内整体需求仍会低迷。针对美国经济恶化、高失业率的状况，美联储官员表示宽量化可能性正在增加。

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表1木制工艺品玩具用水性面漆配方

【中国建材网】水性木制工艺品玩具漆的研制

刘宝勇，王珣

（河北晨阳工贸团体有限公司，河北保定072550）

摘要：针对国内外对木制工艺品玩具所用涂料要求的进一步进步，研制出符合各项性能测试要求的水性木制工艺品玩具漆系列产品，对产品配方设计、操纵工艺、性能检测、原材料选择进行了具体论述。

关键词：水性木制工艺品玩具漆；配方与工艺设计；性能检测；原材料选择

0引言

2007年广东一玩具厂出口美国的玩具，检测铅含量超标，结果被罚款2000万美元，致使该厂老板自杀身亡；同年8月份，美国美泰公司向美国消费者安醋酸乙烯醋酸乙酯_MSDS检索(二氯甲烷)1全委员会提出召回2200万件中国产木制工艺品玩具。经过调查，大规模召回玩具的原因之一亦为玩具所用涂料和油漆含铅超标，该事件对我国商品形象造成巨大影响，尤其给作为全国潍坊化工_海通证券:二氯甲烷和磷矿石价格涨幅较大木制工艺品生产制造基地的浙江省经济造成巨大损失，这一系列事件迅速在全国范围内掀起巨大反响。

商务部立即对我国南方木制工艺品玩具市场展开整顿，严禁玩具生产厂家使用含铅油漆。随后国家贸易部发出绿色外贸的通知，明令非环保产品将暂停出口。各项政策法规均促使木制工艺品玩具涂料涂装市场更加迅速的向水性化方向转变。

河北晨阳工贸团体有限公司以响应政府号召、满足市场需求、顺应意识潮流为导向，为了满足客户要求，充分发挥自身的技术上风，对水性木制工艺品玩具用漆进行了研发，经方案研究、配方设计和论证、产品生产工艺设计、试制生产、产品性能测试、客户试用，产品符合国内外相关检测标准要求。

目前，我公司产品已根据市场发展情况，成功研制出水性木制【2011-9-8】乙二醇二乙二醇_9月7日广州溶剂厂醋酸乙酯价格快讯工艺品玩具专用透明底面漆、半透明底面漆、实色底面漆等系列产品，令众多木制工艺品厂家和木制玩具厂家摆脱了油漆的困扰。

1实验部分

主要针对要求更加严格的面漆展开分析。

1.1面漆的制备

1.1.1原材料

CYR乳液（自交联聚氨酯改性乳液），PH调节剂（AMP-95,陶氏化学公司），消泡剂（BYK-024,毕克公司），成膜助剂（DPNB、醇酯12，产业级,陶氏化学公司），流变助剂，乳液交联剂，往离子水，颜料（产业级,钛白R-930,），润湿分散剂（3275，科宁公司），蜡乳液（BYK-513,毕克公司），增稠剂。

1.1.2面漆配方（见表1）

文章发布网站：潍坊化工 网站URL： http://www.wf-hg.com/...

涂料，是家庭装修中一个特殊的主材。据了解，在一般家庭装修中，涂料的支出只占整个装修用度的5左右，而却占整个装修面积的80，100决定着整体装修效果和居室环境，直接影响到家人健康。

涂料，是一种涂敷于物体表面能形成完整的漆膜，并能与物体表面牢固黏合的物质。早期的涂料主要是由自然动物油脂和自然树脂组成，目前主要是由合成树脂为成膜物质，用于建筑装饰和保护的涂料统称建筑涂料。在我国，建筑涂料已有千年的历史，但将建筑涂料单独分类是近几十年的事。所以涂料一词是一个大概念，它不单独指油漆或乳胶漆。越来越多的涂料经过化工合成制成，涂料种类、使用场合也越来越广。家装中用到的涂料主要是溶剂型木器漆和内墙乳胶漆。

（一）溶剂型木器漆

聚酯装饰漆是目前溶剂型木器装饰漆的主要品种，属聚氨酯漆中的一类，指在漆膜中含有相当数目氨酯键的油漆，由主漆、固化剂组成，市场上通常表现为漆、固化剂及稀释剂三组分套装。

目前市场上销售的木器漆品种较多，质量良莠不齐，用户在选择购买时，【2011-9-9】醋酸乙烯醋酸乙酯_环氧树脂-聚酰亚胺胶粘剂的研究进展 应留意以下几点:

①首先应从外包装上进行辨别，正规厂家生产的产品,各种标志齐全，厂名、厂址、商标明晰。

②正规厂家的产品都标明产品的净重，且分量充足，无缺斤短两的现像。

③产品各种相应的证书及检测报告是否齐全，具体包括:中国强制认证，即3C认证；符合国家强制性标准GB18581-2001；国家检测中心出具检测报告。

据了解，为确保家居安全，国家认证认可监视治理委员会根据《中华职员共和国产品质量法》、《强制性产品认证治理规定》等规定，于2004年5月1日正式实施对溶剂型木器漆涂料的强制认证（即CCC认证，英文名称为:ChinaCompulsoryCertification”。以过3C认证的产品才可进进市场销售并能确保消费者使用中的安全健康。

⑤产品应具有良好的施工性，易刷涂、干燥快、良好的硬度、无明显的刷痕、手感细腻滑爽、无发白现象。

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